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ST 绿康（002868）一、企业简介绿康生化股份有限公司成立于 2003 年，总部位于福建浦城，2017 年在深交所上市，是一家专注于微生物发酵技术的国家级高新技术企业。公司原以兽药研发、生产和销售为主业，核心产品包括杆菌肽类、硫酸黏菌素类、黄霉素类等兽药原料药及制剂，其中杆菌肽系列产品通过美国 FDA、欧盟 CEP 等国际认证，全球市场份额位居前列。2023 年，公司通过收购江西纬科新材料切入光伏胶膜领域，形成 “动保 + 光伏” 双主业模式，但光伏业务因行业产能过剩和市场价格下跌导致巨额亏损，2025 年启动资产剥离计划，6月公告，拟向原股东设立的江西饶信新能材料有限公司出售光伏胶膜业务全部资产及负债，预计剥离后负债显著下降，聚焦兽药主业。
二、实际控制人2025 年 4 月26日公告，公司原控股股东上海康怡投资等股东以 6.4 亿元向纵腾网络转让 29.99% 股份，交易完成后，纵腾网络成为控股股东，实际控制人由赖潭平变更为王钻。纵腾网络是跨境电商物流龙头企业，业务覆盖全球 220 多个国家和地区，旗下拥有谷仓海外仓、云途物流等品牌，此次入主被市场解读为战略转型信号，未来可能通过资源整合或资产注入推动公司业务升级。
三、戴帽原因及时间戴帽原因：净资产为负：2024 年经审计净资产为 - 2453.6 万元，资产负债率高达 101.64%，资不抵债。持续经营能力存疑：连续三年扣非净利润为负（2022 年 - 1.22 亿、2023 年 - 2.22 亿、2024 年 - 4.45 亿），审计机构对其持续经营能力提出重大不确定性。
戴帽时间：2025 年 4 月 30 日，股票简称变更为 “*ST 绿康”，实施退市风险警示及其他风险警示。
四、重组工作战略意图与资本布局纵腾网络此次收购 ST 绿康29.99%股权，核心目标是借壳上市，成为中国跨境物流领域首家 A 股上市公司，释放估值潜力。同时，通过控股上市公司，纵腾可整合资源，助力兽药产品出口及海外仓网络协同，未来不排除注入跨境电商资产的可能性。
交易细节：2025 年 4 月26日公告，约定每股价格 13.73 元，向纵腾网络转让绿康生化 46,608,397 股普通股股份，占上市公司总股本的 29.99%。若转让完成，公司控股股东将变更为纵腾网络，实际控制人将变更为王钻。截至 2025 年 6 月 26日，收购方就本次股份转让的相关尽职调查工作正在进行中，公司尚未将豁免上海康怡及相关主体自愿股份锁定的承诺事宜的议案提交股东会审议。双方同意将《股份转让协议》中约定的最晚生效日延期至 2025 年 8 月 22 日，标的股份最晚完成过户日延期至 2025 年 10 月 21 日。
协议分三阶段支付转让款，预计 2025 年7月份完成股权过户，需交易所合规性审核及股东会审议豁免减持义务。（已计划于7月14日召开临时股东大会审议《关于豁免公司实际控制人、董事、高级管理人员自愿性股份限售承诺的议案》）
资产注入预期：截止2025年6月26日，绿康市值35.75亿，股价23元。若纵腾网络借壳后，未来注入跨境物流资产，对应 ST 绿康市值至少百亿。
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纵腾网络介绍：一、纵腾网络核心概况与行业地位1. 企业定位与业务布局纵腾网络成立于 2009 年，总部位于福建福州，是全球领先的跨境电商物流基础设施服务商。公司以 “谷仓海外仓”“云途物流” 两大品牌为核心，构建了覆盖全球 30 + 国家的 185 万平米海外仓网络，自主运营深圳 - 巴黎等货机航线，并开发了跨境物流 SaaS 系统 “纵腾云”。2024 年营收达 271 亿元，净利润 11.2 亿元，服务亚马逊、SHEIN、沃尔玛等头部平台，客户覆盖全球超 50 万中小卖家。在全球 20 个国家设有 40 多个办事处，员工超 5000 人（海外员工占比 50%）。连续多年位列运联研究院《中国跨境电商物流 TOP50》榜首，市场份额显著领先顺丰国际、菜鸟等竞争对手。
2. 核心竞争力规模壁垒：海外仓面积全球第一（185 万平米），国际专线处理能力超 10 亿件 / 年，物流成本较行业平均低 15%-20%。
技术驱动：自主研发的智能分拣系统（分拣效率提升 30%）和跨境物流大数据平台（预测准确率超 90%），支撑日均处理包裹量超 300 万件。
资本协同：获字节跳动、高瓴资本、普洛斯等机构投资，2024 年完成股权转让融资，为业务扩张提供资金支持。
3. 财务表现与风险成长性：近三年营收复合增长率 28%，净利润率稳定在 4%-5%，显著高于跨境物流行业平均水平。
负债结构：资产负债率约 65%，短期偿债压力较小（流动比率 1.2），但长期债务占比超 40%，需关注现金流稳定性。
二、实控人王钻1. 个人背景与创业历程王钻，1985 年出生于福建福州，福州大学软件工程系毕业。2007 年创办纵腾网络，初期以跨境电商卖家身份切入市场，2014 年转型为物流服务商，通过收购云途物流、自建海外仓等方式快速扩张。其战略眼光体现在：
提前布局海外仓：2016 年率先在欧美建立第三方海外仓，抢占跨境物流赛道先机。
绑定头部客户：与字节跳动达成深度合作，为 TikTok Shop 提供定制化物流解决方案。
2. 控制权结构与资本运作股权架构：王钻通过舟山聚纵投资（持股 25.63%）、深圳前海慎逸投资（持股 9.12%）等主体间接控制纵腾网络约 34.75% 的股权，为绝对控股股东。
资本布局：2021 年引入字节跳动投资，强化与跨境电商平台的协同721。2024 年参与 * ST 有树重整（虽中途退出，但积累借壳经验）。2025 年以 6.4 亿元收购绿康生化 29.99% 股权，锁定 A 股上市平台。
3. 战略风格与管理理念激进扩张：近五年年均新增海外仓面积超 30 万平米，2024 年启动东南亚 “千仓计划”，目标三年内覆盖区域市场。
技术投入：研发费用占比超 5%，重点布局 AI 仓储调度、跨境支付结算等领域，2024 年专利申请量同比增长 40%。
风险控制：建立 “物流 + 金融” 双轮驱动模式，通过供应链金融业务（利率 6%-8%）对冲物流业务周期波动。
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《关于豁免公司实际控制人、董事、高级管理人员自愿性股份限售承诺的议案》
豁免原因：原承诺限制了控股股东康怡投资的股份转让能力，为配合纵腾网络收购 29.99% 股权的交易（涉及康怡投资等股东转让 4660.84 万股），需突破每年 25% 的转让限制，确保控制权顺利交割。
例如，若按每年 25% 的比例，完成 29.99% 的转让需至少 2 年，而豁免后可一次性交割，显著缩短交易周期。
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又是29.99%的股权转让，5月29日吴涛收购亚振29.99%，之后进行要约收购。所以可以看出纵腾网络未来也会进一步巩固控制权。纵腾网络在st有树重整中已积累丰富经验，这次会一举拿下绿康，又一个重组龙头、百亿市值企业即将崛起。
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股东数量，近两个月在持续减少，目前估计5000多人，其中10大股东持股占比为68%，只剩32%，约11亿元，截止2025年6月26日，绿康市值35.75亿，除大股东外平均每人持股约22万元。近期绿康的成交量也是持续萎缩，看出股东们也基本都是锁仓状态。
6月23日收盘价22.09元。预计7月14日前，不会跌破22元的。
今年继亚振后的第二个特别关注票。
$*ST绿康(SZ002868)$ $*ST亚振(SH603389)$